REDACCI\u00d3N NOTI-AM\u00c9RICA (ECUADOR)\u00a0Por Leopoldo Avell\u00e1n y Arturo J. Galindo<\/p>\n
Seg\u00fan lo establecido en la\u00a0Agenda de Acci\u00f3n de Addis Abeba (2015), se espera que los Bancos Multilaterales de Desarrollo (BMD) ofrezcan pr\u00e9stamos a los pa\u00edses en caso de una crisis financiera o econ\u00f3mica. Esto es conocido por los economistas como financiamiento contrac\u00edclico. Sin embargo,\u00a0un estudio reciente\u00a0ha demostrado que, si bien el sistema de los BMD en su conjunto act\u00faa de manera contrac\u00edclica, es decir, presta menos a un pa\u00eds durante sus per\u00edodos de auge y m\u00e1s durante sus \u00e9pocas de desaceleraci\u00f3n, la evidencia de este comportamiento para los Bancos Regionales de Desarrollo (BRD) no es concluyente.<\/span><\/p>\n En el caso de Am\u00e9rica Latina y el Caribe, la evidencia de los BRD es m\u00e1s robusta. No obstante,\u00a0estudios muestran que la contraciclicalidad de los BMD se ha ido desvaneciendo con el tiempo. Hace una d\u00e9cada, los BMD eran fuertemente contrac\u00edclicos; actualmente no lo son, particularmente los BRD.<\/p>\n Varias razones explican esto. Por un lado, se destaca como el factor m\u00e1s importante los\u00a0modelos de suficiencia de capital\u00a0utilizados por las agencias calificadoras de riesgo que limitan el rol contrac\u00edclico de los BMD; por el otro, el gasto p\u00fablico en algunos pa\u00edses miembros prestatarios ha incrementado su prociclicalidad, extendi\u00e9ndose al financiamiento de los BMD.<\/p>\n Con respecto al primer punto, el desaf\u00edo que enfrentan los BMD es que las ponderaciones de suficiencia de capital se vinculan a la calificaci\u00f3n crediticia de cada pa\u00eds prestatario. Las calificaciones de las agencias de riesgo son proc\u00edclicas por naturaleza, como muestran varios estudios [v\u00e9ase\u00a0Auh. (2015);\u00a0Cavallo, Powell, and Rigob\u00f3n, R. (2012); o\u00a0Ferri., Liu, and Stiglitz, J. (1999)].<\/p>\n Por ejemplo, un pa\u00eds que experimente una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica probablemente enfrentar\u00e1 presiones crediticias, ya sea a trav\u00e9s de un cambio en la perspectiva econ\u00f3mica o de una reducci\u00f3n real de su calificaci\u00f3n. Una vez reducida la calificaci\u00f3n crediticia de un pa\u00eds, los pr\u00e9stamos de los BMD hacia ese pa\u00eds se encarecen en t\u00e9rminos de consumo de capital, dificultando a\u00fan m\u00e1s la contraciclicidad de los BMD en dicho pa\u00eds. En el caso de una desaceleraci\u00f3n en toda la regi\u00f3n o subregi\u00f3n atendida por los BMD, el aumento en los costos de capital podr\u00eda llevar a una contracci\u00f3n en el total de los pr\u00e9stamos de los BMD a la regi\u00f3n o subregi\u00f3n.<\/p>\n El otro aspecto que limita la contraciclicidad de los BMD es el comportamiento de las finanzas p\u00fablicas con respecto al ciclo econ\u00f3mico del pa\u00eds.\u00a0Hist\u00f3ricamente, el gasto p\u00fablico ha tendido a ser proc\u00edcliclo en la mayor\u00eda de los pa\u00edses en desarrollo, amplificando las fluctuaciones econ\u00f3micas y empeorando las recesiones. Durante la crisis financiera mundial de 2008-2009, parec\u00eda haberse logrado avances cuando\u00a0algunos pa\u00edses pudieron aumentar sus gastos gracias en parte al espacio fiscal construido durante el auge de 2002-2008. Sin embargo, la evidencia sugiere que luego, los pa\u00edses volvieron a la pol\u00edtica fiscal proc\u00edclica.<\/p>\n En Am\u00e9rica Latina y el Caribe, pocos pa\u00edses han logrado reducir el sesgo proc\u00edclico en la pol\u00edtica fiscal. Esto ha sido posible s\u00f3lo en\u00a0aquellos casos donde ha prevalecido una regla fiscal de balance estructural s\u00f3lida complementada con un fuerte marco institucional. Como resultado,\u00a0la pol\u00edtica fiscal ha podido permanecer contrac\u00edclica y ha evitado el sobre optimismo en la estimaci\u00f3n de cualquier variable macroecon\u00f3mica clave\u00a0que podr\u00eda descarrilar posteriormente el desempe\u00f1o de las reglas fiscales.<\/p>\n La pol\u00edtica fiscal proc\u00edclica es un impedimento para que los BMD act\u00faen de manera contrac\u00edclica. Si en un pa\u00eds el grado de prociclicalidad de la pol\u00edtica fiscal es alto y si los BMD se comprometen a trav\u00e9s de un programa de desembolsos que se correlacione con el gasto gubernamental agregado, es muy probable que los BMD terminen siendo proc\u00edclicos. Dado que para los BMD reducir sus compromisos con los pa\u00edses no es una opci\u00f3n pol\u00edtica viable, para revertir esta situaci\u00f3n los BMD controlar\u00e1n su car\u00e1cter c\u00edclico en la medida en que pueden gestionar la composici\u00f3n de sus programas de pr\u00e9stamos con los pa\u00edses.<\/p>\n Fuente: BID<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" REDACCI\u00d3N NOTI-AM\u00c9RICA (ECUADOR)\u00a0Por Leopoldo Avell\u00e1n y Arturo J. Galindo Seg\u00fan lo establecido en la\u00a0Agenda de Acci\u00f3n de Addis Abeba (2015), se espera que los Bancos Multilaterales de Desarrollo (BMD) ofrezcan pr\u00e9stamos a los pa\u00edses...<\/p>\n","protected":false},"author":17,"featured_media":2903,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"rop_custom_images_group":[],"rop_custom_messages_group":[],"rop_publish_now":"initial","rop_publish_now_accounts":{"twitter_242054905_242054905":""},"rop_publish_now_history":[],"rop_publish_now_status":"pending","_uf_show_specific_survey":0,"_uf_disable_surveys":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-2902","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"yoast_head":"\n